BAYRAK EBT TABAN SANAYİ VE TİCARET A.Ş.: Tahsisli Sermaye Artırımı Hakkında

BAYRK, 132 milyon TL tahsisli sermaye artırımıyla mevcut sermayesini %52,8 oranında artıracak.

Anali̇z

1. Bildirimin özü: BAYRK, kayıtlı sermaye tavanı olan 1.249 milyon TL içerisinde, mevcut 249.999.992 TL olan çıkarılmış sermayesini, mevcut ortakların rüçhan haklarını tamamen kısıtlayarak tahsisli olarak artırmaya karar vermiştir. Artırılacak nominal tutar, 132 milyon TL satış bedeli karşılığında belirlenecek olup, bu tutarın tamamı Kurt Taban Ayakkabı Sanayi Ticaret A.Ş.’nin şirketten olan nakit ve muaccel alacaklarına mahsuben kullanılacaktır. Yönetim kurulu kararı 16.07.2026 tarihinde alınmış ve aynı gün SPK’ya başvuru yapılmıştır. Bu işlem, şirketin borçlarını sermayeye çevirerek finansal yapısını güçlendirme amacını taşımaktadır.

2. Finansal/operasyonel etki: Tahsisli sermaye artırımı, şirketin bilançosunda pasif tarafta yer alan kısa/uzun vadeli borçların özkaynaklara dönüşmesini sağlayacaktır. 132 milyon TL’lik alacağın sermayeye eklenmesi, şirketin borç/özkaynak oranını doğrudan iyileştirecek ve finansal kaldıracını azaltacaktır. Ancak nominal değerin altında olmamak kaydıyla belirlenecek pay satış fiyatı, mevcut pay başına defter değerini seyreltebilir. Şirketin mevcut sermayesi 249,9 milyon TL iken, artırım sonrası ulaşılacak sermaye tutarının 382 milyon TL civarında olması beklenmektedir (%52,8 artış). Bu oran, sektör ortalamalarının üzerinde bir seyrelme etkisi yaratabilir.

3. Rekabetçi ve sektörel boyut: Ayakkabı ve taban sanayi sektörü, hammadde maliyetleri ve döviz kuru hassasiyeti nedeniyle yüksek işletme sermayesi ihtiyacı duyan bir alandır. BAYRK’ın bu yöntemle borçlarını özkaynağa dönüştürmesi, sektörde sıkça rastlanan bir finansman yapılandırma yöntemidir. Rakiplerine kıyasla daha düşük borçluluk oranına sahip olması, şirketin kriz dönemlerinde daha esnek hareket etmesine olanak tanıyabilir. BIST’te benzer işlemler genellikle şirketin nakit akışındaki daralmaya veya ortak yapısındaki değişime işaret eder.

4. Risk ve fırsatlar: Olumlu senaryoda, borcun sermayeye dönüşmesi faiz yükünü azaltarak net kâr marjını iyileştirebilir ve şirketin kredi notunu olumlu etkileyebilir. Olumsuz senaryoda ise, mevcut ortakların rüçhan haklarının kısıtlanması ve payların belirli bir ortağa tahsis edilmesi, azınlık hissedarların payını seyreltecek ve yönetim kontrolünü daha da konsolide edecektir. Ayrıca, satış fiyatının piyasa fiyatının altında belirlenmesi durumunda kısa vadeli satış baskısı oluşabilir. SPK onay süreci ve Borsa İstanbul’dan alınacak baz fiyat, sürecin kritik belirleyicileridir.

Bağlam

Küresel ölçekte faiz oranlarının yüksek seyrettiği ve Türkiye’de enflasyonla mücadele kapsamında sıkı para politikalarının uygulandığı bu dönemde, şirketlerin borç yapılandırmasına gitmesi stratejik bir hamle olarak değerlendirilebilir. BAYRK’ın bu işlemle, yüksek faiz ortamında borçlanma maliyetlerinden kaçınarak özkaynak tabanını genişletmesi, uzun vadede daha sağlıklı bir bilanço yapısına kavuşmasını sağlayabilir. Ancak, Türk lirasındaki olası değer kaybı ve hammadde fiyatlarındaki dalgalanma, şirketin operasyonel kârlılığı üzerinde baskı yaratmaya devam edecektir.