GERSAN ELEKTRİK TİCARET VE SANAYİ A.Ş.: Kar Payı Dağıtımı Hakkında Genel Kurul Kararı

GEREL, 2025 yılı net dönem karı 99,7 milyon TL olmasına rağmen, genel kurul kararıyla kar dağıtımı yapılmamasını oy çokluğu ile kabul etti.

Anali̇z

1. Bildirimin özü: GERSAN Elektrik, 21 Temmuz 2026 tarihli genel kurulunda, 2025 yılı net dönem karının dağıtılmaması yönündeki yönetim kurulu önerisini onaylamıştır. SPK ve Vergi Usul Kanunu’na göre hazırlanan konsolide finansal tablolarda 99,7 milyon TL net dönem karı görülmesine rağmen, yasal kayıtlarda geçmiş yıl zararlarının 127,8 milyon TL olması nedeniyle net dağıtılabilir dönem karı sıfırlanmıştır. Bu nedenle, brüt ve net bazda pay başına herhangi bir nakit veya bedelsiz kar payı öngörülmemiştir.

2. Finansal/operasyonel etki: Şirketin SPK’ya göre 99,7 milyon TL net kar üretmesi, operasyonel olarak kârlı bir yıl geçirdiğini göstermektedir. Ancak, yasal kayıtlarda birikmiş geçmiş yıl zararlarının (127,8 milyon TL) varlığı, kar dağıtımını teknik olarak imkânsız kılmaktadır. Bu durum, şirketin özkaynak yapısının henüz tam olarak toparlanmadığını ve birikmiş zararların eritilmesi sürecinin devam ettiğini ortaya koymaktadır. Karın tamamının olağanüstü yedeklere ayrılması, şirketin finansal esneklik ve yatırım kabiliyetini koruma stratejisi olarak değerlendirilebilir.

3. Rekabetçi ve sektörel boyut: Enerji ve elektrik sektöründe faaliyet gösteren şirketler, yüksek sermaye harcamaları ve dalgalı girdi maliyetleri nedeniyle sıklıkla kar dağıtımı yerine iç kaynakları güçlendirme yoluna gitmektedir. GEREL’in bu kararı, sektördeki benzer ölçekli firmaların izlediği “büyüme odaklı nakit tutma” stratejisiyle uyumludur. BIST’te enerji şirketleri arasında temettü verimi düşük olanların sayısı fazla olup, bu durum sektörün yeniden yatırım ihtiyacının yüksek olduğuna işaret etmektedir.

4. Risk ve fırsatlar: Olumsuz senaryoda, kar dağıtılmaması kısa vadeli yatırımcılar için hayal kırıklığı yaratabilir ve hisse senedi üzerinde satış baskısı oluşturabilir. Ayrıca, birikmiş zararların büyüklüğü, şirketin gelecekteki kârlılığına dair belirsizlikleri artırmaktadır. Olumlu senaryoda ise, karın şirket içinde tutulması, borçluluğu azaltma veya yeni yatırımları finanse etme imkânı sağlayarak uzun vadeli büyüme potansiyelini destekleyebilir. Şirketin operasyonel kârlılığını sürdürmesi halinde, geçmiş yıl zararlarının erimesiyle birlikte ilerleyen dönemlerde temettü dağıtma kapasitesi artabilir.

Bağlam

Küresel ölçekte yüksek faiz ortamının devam etmesi ve gelişmekte olan piyasalardan sermaye çıkışı riski, Türkiye’deki şirketleri nakit tutmaya ve borçluluk oranlarını düşürmeye yöneltmektedir. GEREL’in kar dağıtmama kararı, bu makro konjonktürde rasyonel bir finansal yönetim tercihi olarak değerlendirilebilir. Türkiye’de enflasyon muhasebesi uygulamaları ve kur oynaklığı, şirketlerin bilanço yapılarını yeniden değerlendirmesine neden olurken, GEREL’in birikmiş zararlarını eritme süreci, bu belirsiz ortamda temkinli bir duruş sergilediğini göstermektedir.