Küresel Makro Görünümü

Küresel Makro Görünümü

Görünüm

Küresel piyasalarda "risk iştahı" ile "tahvil faizi" arasında ince bir ipte yürüyoruz. ABD'de faizlerin yükselmesine rağmen hisse endekslerindeki düşüşün sınırlı kalması ve VIX'in sert gerilemesi, yatırımcıların panikten ziyade "seçici" davrandığını gösteriyor. Öte yandan altının rekor seviyelerde seyretmesi ve petrolün yükselmesi, enflasyonist baskıların ve jeopolitik risk priminin hala masada olduğunu fısıldıyor. Para, riskli varlıklardan çıkıp hem güvenli limanlara (altın) hem de yüksek getiri arayışıyla gelişen piyasalara (Şanghay) doğru iki kutuplu bir akış sergiliyor.

Öne Çikan Geli̇şmeler Ve Etki̇leri̇

• ABD ve Avrupa Endeksleri: S&P 500 ve NASDAQ'daki hafif satış baskısı, ABD 10 yıllık tahvil faizinin %4,67'ye tırmanmasının doğal bir sonucu. Ancak düşüşün %0,2'nin altında kalması, "faiz artışına rağmen" bilanço sezonunun iyi geldiğini gösteriyor. DAX'ın yatay pozitif kalması ise Avrupa'da faiz indirim beklentilerinin hala canlı olduğunu ve buradaki paranın ABD'ye kıyasla daha "ucuz" kaldığını işaret ediyor. Asıl dikkat çekici hareket Şanghay'da; %1,38'lik yükseliş, Çin'in teşvik paketlerine ve küresel fonların "değer arayışıyla" Asya'ya yöneldiğine dair güçlü bir sinyal.

• Tahvil ve Döviz: ABD 10 yıllık faizindeki artış, doların küresel bazda güçlenmesi için zemin hazırlamalıydı; ancak EUR/USD'nin yatay kalması, Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) daha şahin bir duruş sergileyeceği beklentisiyle açıklanabilir. USD/TRY'nin %0,22'lik artışı ise kurda "kontrollü bir yükseliş" olduğunu gösteriyor; bu hareket, enflasyon ve faiz makasının doğal bir sonucu olarak okunmalı. Bu tabloda dikkat edilmesi gereken nokta, TL'nin değer kaybının hızlanmaması; aksi halde BIST üzerinde kur kaynaklı bir baskı oluşabilir.

• Emtia (Altın/Petrol) & VIX: Altının %1,22 artışla $4.352'ye çıkması, reel faizlerin hala negatif olduğu ve merkez bankalarının alımlarının sürdüğü anlamına geliyor. Brent petrolün %1,37 yükselmesi, arz endişelerinin (jeopolitik riskler) fiyatlamaya devam ettiğini gösteriyor. VIX'in 15,15'e gerilemesi ise piyasadaki "korkunun" azaldığını, ancak bu durumun "rehavet" yaratmaması gerektiğini; zira faizlerdeki yükselişin devam etmesi halinde volatilitenin hızla artabileceğini söylüyor.

Bist İçi̇n Beklenti̇

Bu küresel tablo BIST için "karmaşık" bir resim çiziyor. Olumlu taraf: VIX'in düşük olması, gelişmekte olan piyasalara (GOP) yönelik risk iştahını destekler; bu da BIST'e yabancı girişini kolaylaştırabilir. Ayrıca altındaki rekor artış, madencilik ve holding şirketlerinin hisselerine olumlu yansıyabilir. Olumsuz taraf: ABD faizlerindeki yükseliş, TL varlıkları için "fırsat maliyetini" artırır ve USD/TRY'deki yukarı yönlü baskıyı canlı tutar. Kurun yükselmesi, BIST'in TL bazlı getirisini baskılayabilir. Ancak asıl kritik eşik, BIST'in kendi iç dinamikleri: Eğer yurt içinde faiz indirim beklentileri güçlenirse, bu durum ABD faizlerindeki artışı dengeleyebilir ve BIST'in pozitif ayrışmasını sağlayabilir. Özetle, BIST için kısa vadede "yatay bant" içinde dalgalanma bekliyorum; ancak petrol fiyatlarındaki artışın cari açık üzerinden TL'ye baskı yapması, endeksin yukarı hareketini sınırlayacaktır.