Küresel Makro Görünümü

Küresel Makro Görünümü

Görünüm

Küresel piyasalar, ABD tahvil faizlerindeki belirgin yükselişin tetiklediği bir ayrışma ve yeniden fiyatlama sürecinden geçiyor. Risk iştahı, faizlerin getiri eğrisini yukarı çekmesiyle baskılanırken, Avrupa'da görece bir direnç gözlemleniyor. Bu durum, paranın riskli varlıklardan çekilerek daha güvenli limanlara veya yüksek getiri sunan tahvillere yönelme eğilimini işaret ediyor.

Öne Çikan Geli̇şmeler Ve Etki̇leri̇

• ABD ve Avrupa Endeksleri: ABD piyasaları (S&P 500 -0,58%, NASDAQ -0,65%) günü düşüşle tamamlarken, bu hareketin ana tetikleyicisi ABD 10 yıllık tahvil faizlerindeki keskin yükseliş (%2,21 artışla %4,94'e ulaşması) olmuştur. Yükselen faizler, özellikle teknoloji ve büyüme odaklı şirketlerin gelecekteki nakit akışlarının bugünkü değerini düşürerek değerlemeler üzerinde baskı yaratmaktadır. Bu durum, yatırımcıların riskli varlıklardan çıkarak daha cazip hale gelen sabit getirili menkul kıymetlere yöneldiğini gösteriyor. Öte yandan, DAX'ın (+0,59%) pozitif ayrışması, Avrupa'nın ABD'ye kıyasla daha cazip bir göreceli değerleme sunması veya zayıflayan Euro'nun ihracatçı şirketleri desteklemesiyle açıklanabilir. Şanghay endeksindeki %1,60'lık sert düşüş ise Çin ekonomisine yönelik süregelen endişelerin ve küresel riskten kaçışın Asya piyasalarına yansımasını gözler önüne seriyor.

• Tahvil ve Döviz: ABD 10 yıllık tahvil faizinin %4,94 seviyesine ulaşması, bu dönemin en kritik makro gelişmesidir. Bu yükseliş, Fed'in "daha uzun süre yüksek faiz" politikasının piyasa tarafından fiyatlandığını veya ABD'nin artan borç yüküne ilişkin endişeleri yansıtmaktadır. Yükselen ABD faizleri, Dolar'ı (EUR/USD -0,11%) küresel çapta güçlendirerek, özellikle gelişmekte olan ülke para birimleri (USD/TRY +0,14%) üzerinde baskı oluşturmaktadır. Bu durum, sermaye akışlarının gelişmekte olan piyasalardan ABD'ye doğru kayma potansiyelini artırmakta ve bu ülkelerin dış finansman maliyetlerini yükseltmektedir.

• Emtia (Altın/Petrol) & VIX: Altın fiyatlarındaki hafif düşüş (%-0,49), yükselen reel faizlerin alternatif maliyetini artırmasıyla açıklanabilir; zira faiz getirmeyen altın, yüksek getirili tahviller karşısında cazibesini yitirmektedir. Brent petrol fiyatlarındaki %3,32'lik önemli düşüş ise küresel ekonomik büyüme endişelerinin arttığına veya arz fazlası beklentilerine işaret edebilir. Petroldeki bu düşüş, bir yandan küresel enflasyonist baskıları hafifletme potansiyeli taşırken, diğer yandan küresel talepteki zayıflığın bir göstergesi olarak algılanabilir. VIX endeksinin (%-3,53) düşüşü ise, hisse senedi piyasalarındaki düşüşe rağmen, piyasada henüz panik havasının oluşmadığını, daha ziyade kontrollü bir düzeltme yaşandığını ve kısa vadeli oynaklık beklentilerinin azaldığını göstermektedir.

Bist İçi̇n Beklenti̇

Küresel piyasalardaki bu ayrışma ve ABD tahvil faizlerindeki yükseliş, Borsa İstanbul için karışık sinyaller barındırıyor. Yükselen küresel faizler ve güçlenen Dolar, gelişmekte olan piyasalardan sermaye çıkışını tetikleyebilir ve Türkiye'nin dış finansman maliyetlerini artırabilir. Bu durum, BIST üzerinde genel bir baskı unsuru oluşturabilir; özellikle yabancı yatırımcı ilgisi, küresel risk iştahındaki azalmadan olumsuz etkilenecektir. Ancak, Brent petrol fiyatlarındaki düşüş, Türkiye'nin enerji ithalatı faturasını hafifleterek makroekonomik dengeye kısmi bir destek sağlayabilir ve enflasyonist baskıları bir nebze azaltabilir. İç piyasada, yerel likidite, şirket karlarının seyri ve devam eden dezenflasyonist politikaların başarısı belirleyici olacaktır. Küresel riskten kaçış ortamında, BIST'in savunmacı sektörlere veya ihracat potansiyeli yüksek şirketlere (zayıf TL'den faydalanabilecek) yönelme eğilimi göstermesi beklenebilir.