ŞA-RA ENERJİ İNŞAAT TİCARET VE SANAYİ A.Ş.: Grup Şirketi ile Kurulan İş Ortaklığı Bünyesinde Yurtdışında Yerleşik Müşteri ile Yüksek Gerilim Elektrik İletim Hattı İnşaat Sözleşmesi

ŞA-RA Enerji, grup şirketiyle iş ortaklığı kapsamında yurtdışında yerleşik müşteri ile 17,6 milyon Euro (yaklaşık 946 milyon TL) tutarında yüksek gerilim elektrik iletim hattı inşaat sözleşmesi imzaladı.

Anali̇z

1. Bildirimin özü: Şirket, bağlı ortaklığı Şa-Ra Teknoloji Tesis A.Ş. ile kurduğu iş ortaklığı aracılığıyla, yurtdışında yerleşik bir müşteriyle 17,57 milyon Euro (yaklaşık 945,87 milyon TL) tutarında yüksek gerilim elektrik iletim hattı inşaat sözleşmesi imzalamıştır. Sözleşme bedeli, şirketin 2025 yılı hasılatının yaklaşık %13'üne denk gelmekte olup, projenin 2028 yılında tamamlanması planlanmaktadır. Yönetimin bu bildirimi, KAP düzenlemeleri kapsamında özel durum açıklaması olarak ve yeni iş ilişkisi niteliğinde duyurması, sözleşmenin şirket faaliyetleri açısından önemli bir büyüklükte olduğunu göstermektedir. Sözleşmenin yurtdışı kaynaklı olması ve Euro cinsinden düzenlenmesi, şirketin uluslararası pazarlardaki varlığını genişletme stratejisinin bir parçası olarak değerlendirilebilir.

2. Finansal/operasyonel etki: 945,87 milyon TL'lik sözleşme bedeli, şirketin 2025 yılı hasılatının %13'ü seviyesinde olup, önümüzdeki iki yıllık dönemde gelir tablosuna kademeli olarak yansıyacaktır. Sözleşmenin Euro cinsinden olması, kur dalgalanmalarına karşı doğal bir koruma sağlarken, aynı zamanda TL bazlı gelirlerin döviz kuru hareketlerinden olumlu etkilenme potansiyelini de beraberinde getirmektedir. İş ortaklığı yapısı nedeniyle sözleşme bedelinin tamamı şirketin konsolide gelirlerine yansımayacak olsa da, grup şirketiyle yapılan bu ortaklık, operasyonel risklerin paylaşılması ve kaynakların daha verimli kullanılması açısından avantaj sağlamaktadır. Enerji inşaat sektöründe genellikle %10-15 aralığında seyreden faaliyet marjları dikkate alındığında, bu sözleşmenin şirketin karlılığına 2026-2028 döneminde olumlu katkı yapması beklenebilir.

3. Rekabetçi ve sektörel boyut: Türkiye'deki enerji inşaat şirketleri arasında yurtdışı müteahhitlik hizmetleri önemli bir rekabet alanıdır ve bu tür sözleşmeler, şirketlerin uluslararası referans portföylerini güçlendirmektedir. ŞA-RA Enerji'nin bu sözleşmesi, özellikle yüksek gerilim iletim hattı gibi teknik uzmanlık gerektiren bir alanda yurtdışında iş alabilme kabiliyetini göstermesi açısından sektördeki konumunu pekiştirmektedir. BIST'te işlem gören benzer enerji inşaat şirketleriyle karşılaştırıldığında, bu büyüklükteki bir sözleşme şirketin operasyonel ölçeğinin ve ihracat kapasitesinin bir göstergesi olarak öne çıkmaktadır. Sektör genelinde, küresel enerji dönüşümü ve şebeke yatırımlarının artmasıyla birlikte, iletim hattı projelerine olan talebin orta vadede güçlü kalması beklenmektedir.

4. Risk ve fırsatlar: Olumlu senaryoda, sözleşmenin zamanında ve bütçeye uygun şekilde tamamlanması, şirketin yurtdışı operasyonel kabiliyetini kanıtlayarak yeni ihale kazanma olasılığını artırabilir ve Euro bazlı gelir yapısı sayesinde kur avantajı elde edilebilir. Olumsuz senaryoda ise, yurtdışı projelerde karşılaşılabilecek jeopolitik riskler, döviz kuru dalgalanmaları, inşaat maliyetlerindeki artışlar veya proje teslim sürecindeki gecikmeler karlılığı olumsuz etkileyebilir. Ayrıca, iş ortaklığı yapısı nedeniyle gelir ve maliyet paylaşımının şeffaf bir şekilde yönetilmemesi durumunda, şirketin elde edeceği net fayda sınırlı kalabilir. Sözleşmenin 2028 yılına kadar uzanan vadesi, enflasyon ve maliyet artışlarına karşı sözleşmede revizyon mekanizmalarının bulunup bulunmadığını önemli kılmaktadır.

Bağlam

Küresel ölçekte merkez bankalarının faiz indirim döngüsüne yönelik belirsizlikler sürerken, gelişmekte olan ülke para birimleri üzerindeki baskı devam etmektedir. Türkiye'de ise enflasyonla mücadele kapsamında sıkı para politikasının sürdürülmesi, TL'nin reel olarak değerlenmesine yol açarken, ihracatçı firmalar için kur avantajını sınırlamaktadır. Bu konjonktürde ŞA-RA Enerji'nin Euro cinsinden bir sözleşme imzalaması, döviz geliri yaratma kapasitesini artırarak bilanço dengesi açısından stratejik bir hamle olarak değerlendirilebilir. Öte yandan, yurtdışı müteahhitlik projelerinde finansman maliyetlerinin yüksek seyretmesi ve girdi fiyatlarındaki oynaklık, proje karlılığı üzerinde aşağı yönlü risk oluşturmaya devam etmektedir.