YEŞİL YAPI ENDÜSTRİSİ A.Ş.: Kar Payı Dağıtım İşlemleri Hakkında

YYAPI, 2025 yılı net dönem karı 115,8 milyon TL olmasına rağmen, kar dağıtılmamasına ve karın geçmiş yıl karlarına aktarılmasına karar verdi.

Anali̇z

1. Bildirimin özü: YEŞİL YAPI ENDÜSTRİSİ A.Ş., 2025 yılı hesap dönemine ilişkin kar dağıtım tablosunda, SPK'ya göre 115,8 milyon TL ve VUK'a göre 63,6 milyon TL net dönem karı elde ettiğini açıklamıştır. Ancak yönetim kurulu, mevcut ekonomik konjonktür, uzun vadeli stratejiler ve nakit akışı politikaları çerçevesinde, dağıtılabilir karın tamamının dağıtılmamasına ve geçmiş yıl karları hesabına aktarılmasına oy birliğiyle karar vermiştir. Bu karar, 16 Temmuz 2026 tarihli yönetim kurulu toplantısında alınmış olup, Olağan Genel Kurul'da pay sahiplerinin onayına sunulacaktır. Şirket, kar dağıtım politikasında öngörülen koşulları değerlendirerek, mali bünyenin güçlendirilmesi ve yeni finansman ihtiyacı yaratılmaması gerekçelerini öne çıkarmıştır.

2. Finansal/operasyonel etki: Şirketin 2025 yılı net dönem karı 115,8 milyon TL olmasına rağmen, geçmiş yıllar zararlarının SPK'ya göre 3,8 milyar TL ve VUK'a göre 100,1 milyon TL seviyesinde olması, kar dağıtımının önündeki en büyük engeldir. SPK kayıtlarına göre geçmiş yıl zararları, dönem karının yaklaşık 33 katı büyüklüğündedir ve bu durum, net dağıtılabilir dönem karı oluşmasını engellemektedir. Şirketin 1,7 milyar TL'lik ödenmiş sermayesi ve 69,9 milyon TL'lik genel kanuni yedek akçesi bulunmakla birlikte, birikmiş zararların büyüklüğü, kar dağıtımını fiilen imkansız kılmaktadır. Karın geçmiş yıl karlarına aktarılması, bilançodaki zarar birikimini azaltmaya yönelik bir adım olarak değerlendirilebilir.

3. Rekabetçi ve sektörel boyut: İnşaat ve yapı sektöründe faaliyet gösteren şirketler, yüksek enflasyon, artan girdi maliyetleri ve döviz kuru dalgalanmaları nedeniyle nakit akışlarını koruma eğilimindedir. YYAPI'nin kar dağıtmama kararı, sektördeki birçok benzer şirketin izlediği "ihtiyatlı finansal yönetim" yaklaşımıyla uyumludur. BIST'te işlem gören inşaat şirketlerinin birçoğu, yüksek borçluluk oranları ve devam eden projelerin finansman ihtiyacı nedeniyle kar dağıtımından kaçınmaktadır. Bu bağlamda YYAPI'nin kararı, sektör normlarından sapma göstermemekte, aksine mevcut ekonomik koşullarda beklenen bir yönetim tercihi olarak öne çıkmaktadır.

4. Risk ve fırsatlar: Kar dağıtılmaması, kısa vadede temettü geliri bekleyen yatırımcılar için olumsuz bir sinyal olsa da, şirketin mali yapısını güçlendirme ve yeni yatırımlara kaynak yaratma potansiyeli taşımaktadır. Olumlu senaryoda, birikmiş zararların zamanla kapatılması ve şirketin karlılık trendinin sürmesi halinde, gelecek dönemlerde daha yüksek temettü dağıtımı mümkün olabilir. Olumsuz senaryoda ise, şirketin geçmiş yıl zararlarını kapatma sürecinin uzaması, yatırımcı güvenini zedeleyebilir ve hisse senedi fiyatlamasında iskonto faktörü yaratabilir. Ayrıca, kar dağıtımı yapılmaması, şirketin kurumsal yönetim notu ve yatırımcı ilişkileri açısından da bir risk unsuru olarak değerlendirilebilir.

Bağlam

Küresel ölçekte merkez bankalarının faiz indirim döngüsüne hazırlandığı, ancak Türkiye'de TCMB'nin sıkı para politikasını sürdürdüğü bir dönemde, yüksek borçluluk ve nakit akışı hassasiyeti olan şirketler için kar dağıtmama kararı stratejik bir tercihtir. YYAPI, 3,8 milyar TL'lik geçmiş yıl zararıyla, faiz oranlarının yüksek seyrettiği bu konjonktürde, mevcut kaynaklarını borç ödeme ve operasyonel ihtiyaçlara yönlendirme eğilimindedir. Şirketin bu stratejisi, kısa vadede büyüme odaklı olmaktan ziyade, bilanço sağlığını korumaya yönelik bir duruş sergilemektedir. Ancak, enflasyon muhasebesi uygulamalarının etkisiyle şirketlerin reel karlılıklarının hesaplanmasındaki belirsizlikler, bu tür kararların yatırımcılar tarafından daha dikkatli analiz edilmesini gerektirmektedir.