Küresel Makro Görünümü

Küresel Makro Görünümü

Görünüm

Küresel piyasalar, ABD'deki seçici risk iştahı ile diğer bölgelerdeki temkinli duruş arasında belirgin bir ayrışma sergiliyor. ABD borsaları yükselirken, güvenli liman varlığı altın da güçlü bir sıçrama kaydederek, yatırımcıların risk alma eğiliminin altında yatan belirsizlikleri ve enflasyon endişelerini işaret ediyor. Bu durum, net bir "risk-on" ya da "risk-off" tablosundan ziyade, "seçici risk-on ve temkinli hedge" stratejilerinin öne çıktığı karmaşık bir döneme işaret ediyor.

Öne Çikan Geli̇şmeler Ve Etki̇leri̇

• ABD ve Avrupa Endeksleri: S&P 500 ve NASDAQ'daki %0,45'in üzerindeki yükseliş, ABD ekonomisinin ve özellikle teknoloji sektörünün direncine olan inancın devam ettiğini gösteriyor. Bu, muhtemelen güçlü şirket bilançoları ve yapay zeka gibi büyüme temalarının etkisiyle sermayenin ABD varlıklarına akmaya devam ettiğini düşündürüyor. Buna karşılık, DAX'ın yatay seyri (%-0,04), Avrupa'nın enerji krizi, enflasyonist baskılar ve potansiyel resesyon riskleri gibi kendine özgü zorluklarla mücadele ettiğini ve küresel sermayenin Avrupa'ya yönelmekte daha isteksiz olduğunu ortaya koyuyor. Şanghay endeksindeki %-0,95'lik düşüş ise Çin ekonomisindeki yapısal sorunların (emlak sektörü, iç talep zayıflığı) ve jeopolitik gerilimlerin Asya piyasalarındaki risk iştahını ciddi şekilde baskıladığını gösteriyor. Bu, küresel büyüme motorlarından birindeki yavaşlamanın genel piyasa duyarlılığını olumsuz etkileme potansiyeli taşıyor.

• Tahvil ve Döviz: ABD 10 Yıllık Tahvil faizlerinin %4,80 seviyesinde sabit kalması, piyasanın mevcut Fed sıkılaşma döngüsünü ve enflasyon beklentilerini büyük ölçüde fiyatladığını gösteriyor. Yüksek faiz ortamının devam etmesi, riskli varlıkların cazibesini sınırlarken, doların genel olarak güçlü kalmasına zemin hazırlıyor. EUR/USD paritesindeki %0,15'lik artışla Euro'nun hafif değer kazanması, doların son dönemdeki güçlü rallisinde bir miktar nefes alma alanı bulduğunu veya Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) şahin duruşuna ilişkin beklentilerin bir yansıması olabileceğini düşündürüyor. Ancak bu, DAX'taki performansa bakıldığında Avrupa için güçlü bir toparlanma sinyali olarak yorumlanmamalıdır. USD/TRY paritesinin ₺48,30 seviyesinde %0,01 gibi minimal bir değişimle sabit kalması, Türk Lirası'nın mevcut para politikası çerçevesinde bir denge arayışında olduğunu veya yönetilen bir istikrar döneminde olduğunu gösteriyor. Ancak bu yüksek nominal değer, ithalat maliyetleri ve enflasyon üzerindeki baskıyı sürdürüyor.

• Emtia (Altın/Petrol) & VIX: Altın fiyatlarındaki %1,31'lik güçlü yükseliş, piyasalardaki en dikkat çekici hareketlerden biri. ABD borsalarındaki yükselişe rağmen altının bu denli değer kazanması, yatırımcıların hem enflasyona karşı bir hedge arayışında olduğunu hem de jeopolitik riskler veya potansiyel ekonomik belirsizlikler karşısında güvenli liman talebinin arttığını gösteriyor. Bu, piyasadaki iyimserliğin yüzeysel olabileceğine dair bir uyarı niteliğindedir. Brent petrol fiyatlarındaki %1,08'lik artış ise küresel talep beklentilerinin güçlü kaldığını veya arz kısıtlamalarının devam ettiğini gösteriyor. Yüksek petrol fiyatları, küresel enflasyonist baskıları artırarak merkez bankalarının faiz indirim alanını daraltabilir. VIX endeksindeki %0,72'lik artış (15,31 seviyesinde), genel olarak düşük volatilite ortamının devam ettiğini gösterse de, ABD borsaları yükselirken VIX'in de artması, piyasada alttan alta bir tedirginliğin veya gelecekteki volatilite beklentisinin varlığına işaret ediyor.

Bist İçi̇n Beklenti̇

Küresel piyasalardaki bu ayrışma Borsa İstanbul (BIST) için karışık sinyaller barındırıyor. ABD'deki seçici risk iştahı, küresel sermayenin gelişmekte olan piyasalar yerine daha çok ABD varlıklarına yöneldiğini gösteriyor ki bu durum BIST'e doğrudan yabancı sermaye girişini sınırlayabilir. Altın fiyatlarındaki güçlü yükseliş ve VIX'teki hafif artışla birlikte gelen genel belirsizlik, küresel risk iştahının kırılgan olduğunu ve "güvenli liman" arayışının devam ettiğini gösteriyor. Bu durum, gelişmekte olan piyasalar için daha temkinli bir yatırımcı yaklaşımına yol açabilir.

Öte yandan, USD/TRY paritesindeki istikrar, Türk varlıklarına yönelik öngörülebilirliği artırabilir. Ancak, küresel petrol fiyatlarındaki artış, Türkiye'nin enerji ithalatı faturasını yükselterek enflasyonla mücadeleyi zorlaştırabilir ve cari açık üzerinde baskı yaratabilir. BIST'in bu ortamda pozitif ayrışabilmesi için, güçlü yerel makroekonomik veriler, şirket karlılıklarında sürdürülebilirlik ve para politikasındaki öngörülebilirlik gibi iç dinamiklere odaklanması gerekecektir. Küresel sermayenin daha seçici davrandığı bu dönemde, BIST'in cazibesini artıracak yapısal reformlar ve güven artırıcı adımlar kritik önem taşıyacaktır.